受原油减产无望以及全球疫情减弱需求影响，近期原油价格持续下挫成了市场关注的热点，而煤炭和原油同属于化石能源，再加上是互相替代能源，彼此之间具有很强的关联性，在原油深不见底的背景下，煤炭市场整体受挫，价格重心也开始下移。

  原油减产协议谈崩+ 需求下降 价格尚未触底

  3月6日欧佩克与俄罗斯谈崩，无法达成进一步减产150万桶/日的协议。3月7日沙特马上发动“全面油价战争”：大幅调低其不同级别的主要原油定价，削减的幅度至少是20年来最大，意味着它要全面增产抢占市场，将尽量多的原油推向市场。

  沙特和俄罗斯之间的联盟本来是唯一可以阻止油市跌入深渊的力量，现在联盟的崩溃有可能使该行业陷入自由落体式的下跌。沙特此举无异于宣战，在疫情爆发破坏需求之际打开产量阀门，无异于将油市送入深渊。

  各产油国减产无望，开始纷纷增产降价抢占市场。3月9日，俄罗斯石油公司表示预计4月起增加石油产量。俄罗斯财政部也称，俄罗斯能够承受石油价格在6-10年内维持在25-30美元/桶的水平，国家财富基金超过1500亿美元，可以在长期低油价的情况下动用。3月18日沙特能源部表示，已指示国家石油公司沙特阿美在未来几个月继续以创纪录的1230万桶/日的速度供应原油。

  随着俄罗斯和沙特的石油供应僵局持续及全球需求的下滑，各国陆续因疫情实施“封城”，油价跌至2002年来的最低水平。目前来看，各产油国毫无减产意向再加上原油需求持续低迷，供大于求的局面下，原油价格仍将维持低位状态，其中WTI降至2002年以来新低，布伦特原油创2003年以来新低。截至3月19日收盘， WTI报25.22；布伦特报28.47美元/桶；SC2006报228.7元/桶。后期来看，原油市场仍无实质性利好，即使有反弹，也是暂时性的，油价难言触底，煤炭市场亦受拖累，从2月底开始至今，煤炭价格开始承压下行，暂无止跌迹象。

  动力煤与原油价格具有正相关性

  煤炭和原油同属于化石原料，是我国能源消费的主体，其中煤炭在我国一次能源消费中的占比在58%左右，石油在我国一次能源消费中的占比为18%左右。另外煤炭和石油又互为替代品，两者有一定正相关关系，油价大幅下行,那么煤炭价格也会跟随,近期原油史诗般的下行已经传导至煤炭市场。通过图2可以看出动力煤和原油价格走势相关性和同步性较强。

  煤炭与原油价格波动具有较强的一致性，业内机构测算，经相关性分析和回归分析后发现煤炭价格与原油价格具有正相关性，当原油价格每上涨1%，煤炭价格将上涨0.3%（理论情况下）。

  全球经济的景气度也将直接绝对煤炭和原油的需求体量，目前受疫情影响，全球经济进入衰退期，煤炭和原油需求同步下降，而供应端原油无减产迹象，国内煤炭生产也恢复到正常水平，在供需均显宽松的情况下，后期原油和煤炭均有继续下行空间。虽然目前原油价格优势显现，但是多数用煤企业基于生产工艺及装置考虑，不会转向使用原油，而更多的是通过打压煤价来降低生产成本。

  春节至今，动力煤市场先涨后跌

  春节过后，煤矿普遍延迟开工，短期受供应偏紧以及下游节后集中补库影响，整个2月份，产地和坑口动力煤价格均出现了一波明显涨势。坑口方面，以陕西榆林地区6000大卡动力煤为例，2月份价格累计涨60元/吨，涨幅达到14.45%，涨后陕西榆林地区6000大卡动力煤出矿含税475元/吨。港口方面，以秦皇岛港5500大卡动力煤为例，2月份价格累计涨7元/吨，涨后平仓含税570元/吨。

  进入3月份，煤炭产能开工率有了较大幅度提升，随着各地煤矿生产陆续恢复，前期煤炭供应紧张的局面得到有效缓解，再加上下游复工企业开工负荷不高，下游需求回落，目前沿海六大电厂煤炭总库存维持高位，进入3月份日耗虽有回升，但继续增幅空间有限。动力煤价格开始触顶回落，截至3月18日，陕西榆林地区6000大卡动力煤价格累计降65元/吨至410元/吨；秦皇岛港5500大卡动力煤价格累计降15元/吨至555元/吨，目前来看，进入3月份后，产地及港口煤价的下跌幅度已经远远超过2月份煤价的涨幅。

  动力煤价格重心仍将下移

  后期来看，煤炭供需格局将持续宽松，再加上国际原油尚未触底，这使得煤炭市场将继续承压运行，后期煤炭价格重心将继续下行，港口5500大卡动力煤价格跌破535元/吨或是大概率事件。

  第一，进入3月份后，产地煤矿复工复产率不断提高，并达到去年同期水平，另外1-2月进口煤数量也保持了高位增长态势，煤炭供应将持续偏宽松。

  第二，沿海六大电厂库存仍处于高位，下游工业企业尚未完成恢复正常生产，另外北方供暖接近尾声，传统用煤淡季来临。

  第三，国际原油价格深不见底，后期有跌破20美元/桶的可能。海外疫情尚未得到有效控制，原油需求仍受挫，短期各产油国均无减产迹象，油价仍将低位运行，相比煤炭其价格优势将更加凸显。
来源：东方财富网