平安证券日前发布了年度猜新/猜心系列报告之：2019年煤炭行业十大猜想。具体十大猜想如下：

猜想一：煤炭产能产量继续释放。预计煤炭产能产量继续提升，全年去产能1亿吨，新增产能1.5亿吨，净增产能5000万吨；煤炭产量有望达到37.5亿吨，增长约1亿吨。

猜想二：煤炭需求或将小幅增长。全球宏观经济增速或将放缓，煤炭需求增速也将回落，预计全年煤炭消费约为40亿吨，增长1.7%。需求增速放缓，煤炭供需平衡偏松。

猜想三：电力消费仍是增长来源。预计电力消费22亿吨，增长0.9亿吨(4.2%)；钢铁、建材行业煤炭消费持平，分别为6.4亿吨、5亿吨；化工消费3.1亿吨，增长0.2亿吨(g%)。

猜想四：煤炭进口或将有所收紧。随着煤炭产能继续释放，国内供给侧边际效应减弱，但进口量对国内煤炭供需平衡的边际支撑加强。2019年，预计煤炭进口或低于27亿吨，大概率在2.0-2.5亿吨。

猜想五：区域性时段性缺口缓解。2015年以来，煤炭月度消费量在2.7-3.54亿吨之间，最高与最低之间差084亿吨。其中用煤高峰主要集中在冬夏两季。随着运力大幅提升，库存进一步由坑口向港口和电厂转移，淡季存煤，旺季用煤，19年预计区域性时段性供需缺口缓解。

猜想六：动力煤价格中枢或下降。在整体供需平衡偏松、电厂亏损画扩大的情况下，动力煤价格中枢或下降30-50元／吨，其中长协煤将回到绿色区间（500-535元／吨），月度长协价和现货价格中枢将回到黄色区间（570-600元／吨）。

猜想七：焦煤焦炭价格维持高位。焦煤长协价上调稳定市场预期，山西焦煤与23家长协客户签订煤炭产品合同量为3609万吨，对部分煤种长协价格实行上调。焦炭供给侧改革仍将发力，焦化行业仍面临产能过剩和环保问题，19年焦化供给侧改革或进入攻坚期，支撑焦炭价格。

猜想八：产业链利润将重新分配。16年以来，动力煤板块利润由占煤炭一电力产业链利润的不到30%增长到70%以上：煤焦钢产业链也由大幅亏损到获取高额利润。预计动力煤产业链利润将向下游（电力、化工）转移，而煤焦钢产业链利润将向上游（焦煤、焦炭）转移；动力煤价格中枢将会下移，焦煤、焦炭价格维持高位。

猜想九：煤炭生产消费逐步西移。煤炭产量继续向西部集中，截止18年6月，西部六省（晋陕蒙甘宁新）生产产能占全国比例70.5%（17年6月占比68%），在建产能中西部占83%。西部用电增速快于全国平均水平，广西、西藏、内蒙古、重庆、四川、甘肃、安徽、湖北、湖南、江西保持两位数增长。西部跨区送电大幅提升，降低沿海煤电负荷。

猜想十：更积极稳妥推进去杠杆。煤炭行业去杠杆稳步推进，行业资产负债率逐年下降。2018年10月末，煤炭采选业资产负债率为6543%，较17年底下降了237个百分点，较16年底下降了411个百分点。虽然煤炭开采和洗选业负债率有所下降，但仍处于较高水平。预计19年债转股等降杠杆措施将继续积极稳妥推进。

2018年，煤炭供需平衡整体呈现前紧后松态势。2018年的煤炭市场“淡季不淡”“旺季不旺”，虽然受进口煤政策等因素影响有所波动，但相较于2016年、2017年煤炭波动幅度明显减小。针对明年动力煤价格走势，业内人士普遍认为明年动力煤价中枢将小幅下移。

其中方正中期期货分析认为，当前市场普遍关注的环保、安全检查等已经成为常态，煤炭企业早已处之泰然。今年以来，进口煤政策成为行情的助推器，在几次的行情扭转中起到了重要作用。展望明年，动力煤价格将呈现先抑后扬、全年维持振荡偏弱重心下移的行情，主要运行区间在480—640元/吨。

有相关人士也指出，经过两年的高位运行，2019年煤炭市场在宏观经济趋弱、煤炭产量增加、消费弱势平稳，铁路运力增长、能源需求下滑等综合因素的作用下，煤炭供需形势将由紧平衡状态向宽松转变。2019年动力煤价格平均价格较上年度或有所回落。

对于2019年动力煤价格走势，在11月15日由中国煤炭资源网主办的“2018年（第六届）国际动力煤资源与市场高峰论坛”会议上，汾渭能源副总经理刘新华表示，预计2019年动力煤产能加速释放，供应能力继续提高，产量保持增势。2019年动力煤供需总体偏宽松，预计全年动力煤价格重心下移，波动幅度进一步收窄。

此外，平安证券最新年度策略报告也指出，2019年，全球宏观经济增速或将放缓，能源需求增速也将回落。预测2019年电力消费增速趋缓，钢铁、建材行业煤炭消费持平，化工消费增速有所上涨。整体而言，供给侧改革成果显著，而产业链某一环节获得远高于其他环节的收益，这种利润分配方式是不可长期持续的。预计2019年动力煤价格中枢将会下移。

临近年末，汾渭能源适时推出“2018年中国炼焦煤市场分析及2019年预测”、“2018年中国动力煤市场分析及2019年预测”报告，对2018年市场及影响煤炭行业发展和市场运行的重要政策加以梳理和解读，并对2019年政策演变及对煤炭市场的影响做出分析预测，同时对2019年的煤炭市场从宏观和行业环境、供需、价格、物流运输、进出口等方面做出详细的分析预测。