本月要点

强制碳市场篇

• CEA 本月市场先于60元/吨附近震荡，随后在履约需求集中释放而市场可流通配额有限的背景下，价格快速冲高至 82元/吨左右；临近履约截止，采购需求减弱，价格回落至72-73元/吨并逐步企稳。

•  SHEA 价格在53-64元/吨区间波动。2025年度配额分配方案或考虑宏观大环境影响，并未做明确收紧。在基本面并未得到改善且历史盈余量较多的情况下，中长期看 SHEA 价格或会下行。 
  

• GDEA 挂牌协议成交3.7万吨，环比下行77.0%，成交总额139.4万元，成交价格区间34.50-44.00元/吨，加权均价38.02元/吨，环比上行4.3%，收于39.90元/吨；本期协议转让成交 25万吨，成交均价36.17元/吨。2025年度配额分配方案（征求意见稿）在行业内征询后，市场交易活跃度有所提升，征求意见稿拟对控排企业2024年度（含）以前的剩余免费配额实施分类冻结，解冻条件严苛。政策预期促使市场预期价格也在走强。展望后市，GDEA 价格的反弹力度与持续性，将主要取决于即将公布的 2025年度配额分配方案。若方案显著收紧、强化配额稀缺性预期，则将有力支撑价格回升；若力度不及预期，则反弹空间有限。
  

• HBEA 24年度的《碳排放权配额分配方案》已出炉，与2023年碳排放权配额分配管理方案在多方面存在差异，主要体现在纳入管理的企业范围、配额总量与结构、分配方法、调整与发放机制、抵销和激励机制等方面；但收紧幅度不及预期，长期市场活跃度或将小幅提升。2024年度履约已截止——12月15日湖北碳市场履约期截止，12月26日结转期结束；HBEA 价格下行至 30 元/吨附近。刚性买盘基本退出，成交活跃度明显回落，市场主导权转向持有盈余配额的一侧，剩余买方多为资金约束企业或极少数补缺口主体。预计价格将在30-35元/吨区间波动。
  

• BEA 本期线上成交均价在99-116元/吨区间波动。
  

CCER篇

• 2025年12月，全国温室气体自愿减排交易市场成交量287.98万吨，成交量月环比增长20.6%，月成交均价66.82元/吨，成交均价月环比增长5.9%，较 CEA 市场挂牌协议月度成交均价高出3.07%。
  

• 12月全国核证自愿减排量（CCER）共达成132笔交易，较11月69笔有大幅增长，换手次数增加。从交易量级分布来看，其中91笔交易的交易量≤2500吨，占当月总成交笔数的比例68.9%。22笔交易量≥50000吨，多为协议交割。另一方面，多笔交易呈现“开盘速成交”特征，当月有22笔交易在开盘 1 分钟内即完成。这类超短时间完成的交易，大概率是交易对手方通过对敲操作达成，可能用于满足特定交易需求。
  

• 截至2025年12月31日，生态环境部共发布了19项方法学（含征求意见稿），其中18项方法学已经正式发布，但绝大部分的方法学要求减排量产生于项目相关数据联网（完成联网试运行之后），2025年及过往理论可签发减排量暂记为0。目前只有林业和其他林业碳汇类型、并网光热发电和并网海上风力发电可以追溯至2020年后产生的减排量。考虑到新方法学的项目产能、规模和项目签发周期，如2026年部分新方法学项目会进行项目挂网公示，在首期计入期为一年的情况下，正常能流入二级市场的时间应当在2027年，2026年 CCER 主要供应仍以“已并网海上风电+光热发电”项目为主。
  

• 2025年1-11月，国家能源局共计核发绿证27.36 亿个，其中可交易绿证17.43亿个，已完成交易7.30亿个，其中伴随绿电交易消纳的绿证2.30亿个，纯绿证交易量为5.00亿个。
  

• 通过公开招标信息，12月共统计到开标项目16条，绿证采购数量为803.90万个。从中标结果看，12月2025年份绿证平均价格区间7.43元/张，较11月2025年份绿证平均价格3.41元/张上涨117.9%。。
  

国际篇

• 欧盟EUA DEC25期货本期数据于12月15日转为DEC26，GEO 和 NGEO DEC25 期货合约数据于12月23日转为 DEC26。EUA 本期主要受26年配额收紧影响，价格上行至88欧元/吨附近。

• 韩国 KAU25 期货本期交易量大幅上行，成交价格下行至10100韩元/吨附近，KAU 本期拍卖100万吨，成交35万吨，成交价为10300韩元/吨。
  

• VCM 本期有所回暖，市场对基于自然的高质量碳信用需求大涨，价格出现温和反弹，成交均价上行至0.34美元/吨，但整体处于历史低位。
  

• 12月12日，Verra 拒绝多个中国碳汇项目并展开广泛审查；12月17日，CBAM 正式扩大产品类别；12月19日，英国宣布 ETS 多项重大政策，推动碳市场发展与扩容。

原创所属：碳道

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